El Indec informó que la inflación de marzo se ubicó en 3,4%, el registro mensual más elevado de los últimos 12 meses, solo superado por el mismo mes del año anterior. En la desagregación por categorías, la inflación núcleo aceleró a 3,2%, mientras que los precios regulados avanzaron 5,1%, impulsados por tarifas, combustibles y educación. La variación acumulada en el año ascendió a 9,4% y la interanual se situó en 32,6%.
La lectura del dato dejó un desvío frente a las expectativas del mercado. Se esperaba una aceleración por el componente estacional de educación y el impacto de los combustibles, pero el resultado final fue subestimado en aproximadamente 0,3–0,4 puntos porcentuales. Ese margen, aunque acotado, vuelve relevante el análisis fino por divisiones para evaluar la inercia inflacionaria y los riesgos de corto plazo.
En Alimentos y bebidas, el índice también avanzó 3,4%. Dentro de la división, las carnes subieron 7,0% a nivel nacional y aportaron 0,8 puntos porcentuales al nivel general por segundo mes consecutivo. Al mismo tiempo, la estabilización reciente del precio mayorista permitió anticipar cierto alivio en este rubro de cara a abril. En sentido opuesto, frutas y verduras operaron a favor del índice con caídas estacionales.
Prendas de vestir aceleró a 3,1% desde el 0,0% de febrero, asociado al cambio de temporada, y aportó 0,2 puntos porcentuales adicionales al nivel general. Vivienda, por su parte, se desaceleró a 3,7% mensual, con rezago respecto de febrero.
El sector Transporte concentró la atención del mes, con una suba de 4,1% frente al 2,0% de febrero. La aceleración se explicó por el aumento de combustibles (+7,0%) y del transporte público (+5,2%), con expectativa de nuevos incrementos en abril. El IPC trabaja con precios promedio mensuales, un enfoque que puede distribuir el impacto de un shock puntual a lo largo de dos meses.
Educación ajustó 12,1%, en línea con la estacionalidad habitual del inicio del ciclo lectivo, y aportó 0,2 puntos porcentuales adicionales. “En síntesis, la aceleración de marzo se explica fundamentalmente por la conjunción de educación, transporte e indumentaria”, dijo Maximiliano Donzelli, head de Estrategias & Trading.
Hacia adelante, el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) proyectó una inflación de 2,6% para abril y una convergencia por debajo del 2,0% recién a partir de junio. En paralelo, la inflación breakeven implícita en los bonos para abril se ubicó en 2,4%.
En ese marco, “mantenemos una postura cauta respecto al posicionamiento en pesos”, dijo Donzelli, head de Estrategias & Trading.
