Un rebote que no alcanza
El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de agosto subió 0,1% frente a julio en la serie desestacionalizada, mientras que la serie de tendencia-ciclo quedó sin variación (0,0%). En términos interanuales, la actividad retrocedió 1,7%, y el acumulado enero-agosto llegó a 1,2%, por debajo del 1,7% registrado en los primeros ocho meses de 2025.
Por sectores, las mayores incidencias positivas interanuales se dieron en Explotación de minas y canteras (+11,1%), Electricidad, gas y agua (+4,3%) y Hoteles y restaurantes (+3,1%). Del otro lado, la Industria manufacturera cayó 3,2% y el Comercio mayorista y minorista 3,5%. En total, diez de los sectores que componen el EMAE se contrajeron interanualmente; el más afectado fue Pesca, con una caída de 15,7%.
La lectura de Invecq
La consultora Invecq, en su informe de situación, describe el dato de agosto en los mismos términos que surgen del propio EMAE: un alza mensual desestacionalizada de apenas 0,1%, que llega después de la fuerte caída de 2,8% en julio, con una contracción interanual de 1,7% y un crecimiento acumulado enero-agosto que se redujo a 1,2% frente al 1,7% de un año atrás. La lectura de la consultora es que ese 0,1% no constituye una recuperación sino, en el mejor de los casos, una pausa en la caída: la economía dejó de retroceder al ritmo de julio, pero no logró revertir la tendencia de fondo.
¿Hay estanflación en la Argentina de hoy?
El dato de agosto es, de los cinco indicadores que componen este diagnóstico, el que más directamente habla de la actividad estancada. A eso se suma una inflación que en septiembre volvió a acelerarse, a 1,9% mensual y 33,4% interanual según el INDEC. El contrapunto lo pone el sector externo, con un superávit comercial que en el mismo septiembre se multiplicó más de tres veces interanual. Empleo y consumo, los otros dos frentes del cuadro, no tuvieron informes oficiales nuevos en esta ventana, por lo que el diagnóstico completo queda, una vez más, parcial: hay estancamiento de la actividad y aceleración de precios, los dos componentes centrales de cualquier lectura de estanflación, documentados en la misma semana.
La comparación con el Cono Sur
En la región, la actividad argentina no es la única que pierde impulso: Chile registró en agosto una caída de 1,0% interanual en su Imacec (dato preliminar del Banco Central), explicada en gran medida por la minería. Uruguay, con el último dato disponible correspondiente al segundo trimestre, cayó 0,5% interanual y 0,8% desestacionalizado trimestral. Brasil, en cambio, mantiene un crecimiento más firme: su PIB del segundo trimestre subió 2,0% interanual. Paraguay es la excepción más marcada: su IMAEP de agosto creció 6,7% interanual, con un acumulado de 5,7% en los primeros ocho meses del año. En materia de precios, ningún vecino se acerca al 33,4% argentino: Uruguay (4,68% i.a.) y Brasil (4,58% i.a., en alza desde el 4,22% de agosto) muestran la inflación más alta de la región después de la Argentina, seguidos por Chile (4,1% i.a.) y Paraguay, con apenas 1,7% i.a.
Como adelantó Mercado sobre la desinflación que no fue, la combinación de una inflación que no cede y una actividad que no logra despegar viene siendo el patrón de los últimos meses, y tanto el EMAE de agosto como la lectura de Invecq confirman esa continuidad.
Lo que viene
El INDEC difundirá el próximo EMAE, con los datos de septiembre, el martes 24 de noviembre de 2026. Hasta entonces, la pregunta de si la economía argentina logra o no salir del estancamiento queda abierta, con la mirada puesta en si la leve mejora mensual de agosto se consolida o vuelve a diluirse.
