Por Alvin Kan (*)
Los mercados asignan actualmente una probabilidad de entre 86% y 87% a una suba de 25 puntos básicos de la tasa de referencia de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) este miércoles. Bitcoin parece haber incorporado buena parte de este escenario al mantenerse en la zona media y alta de los US$70.000, en lugar de quebrar la estructura de precios que mantiene desde agosto. El mayor riesgo de una nueva corrección surgiría de una sorpresa de tono más restrictivo en el comunicado de la Fed, en sus proyecciones de tasas o durante la conferencia de prensa de su presidente, Warsh, si esto provoca un aumento de los rendimientos de los bonos a dos años y de las tasas reales. Por el contrario, una decisión de mantener las tasas sin cambios o una señal clara de que se trataría de una única suba apuntaría en la dirección opuesta.
La posición de los inversores se ha vuelto más cautelosa. Los ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos registraron salidas netas de aproximadamente US$463 millones la semana pasada, mientras el precio continúa encontrando soporte cerca de los US$76.000. Esto sugiere que la demanda de inversión se ha debilitado, aunque todavía no se ha retirado por completo. La prueba clave después de la decisión será si los rendimientos vuelven a subir y si Bitcoin logra sostener ese nivel de soporte.
La Fed continúa siendo la principal referencia de los bancos centrales para Bitcoin, ya que determina el contexto de liquidez en dólares y de tasas reales que enfrentan los activos que no generan rendimiento. Sin embargo, los mercados podrían estar subestimando el papel del Banco de Japón. Una suba ampliamente esperada hasta el 1,25% todavía podría endurecer las condiciones de financiamiento en yenes y ejercer presión sobre la liquidez de las operaciones de carry trade, incluso si ese movimiento ya está incorporado en los precios. Históricamente, este canal se ha transmitido al mercado de criptomonedas con mayor rapidez que una decisión del Banco de Inglaterra de mantener sus tasas sin cambios.
Un escenario más favorable para los mercados a lo largo de la semana dependería de que cualquier endurecimiento de las condiciones monetarias sea presentado como una respuesta condicionada a la evolución de los datos y no como el inicio de una contracción global más amplia.
(*) COO de Bitget Wallet
