La economía argentina habría vuelto a entrar en recesión. Según el Informe de coyuntura macroeconómica N° 18 del IIEP (UBA-CONICET), el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del INDEC se desplomó 2,9% mensual en julio, una caída que no se veía desde la pandemia. El dato es muy sensible a revisiones. Si se confirma, ubicaría a julio como el sexto peor de los 270 meses de la serie, con apenas 1% de las observaciones por debajo.
Una caída generalizada
Según la desestacionalización sectorial del instituto, solo dos de los 15 sectores se mantuvieron en terreno positivo. Los rubros que lideraban el crecimiento (agro, minería, intermediación financiera, pesca, restaurantes y hoteles) habían crecido 24,1% entre noviembre de 2023 y el primer trimestre de 2026, pero desde entonces su producción se redujo 2,6%. El resto de la economía casi no se movió: avanzó 1,1% desde el inicio del gobierno hasta el primer trimestre de este año y cayó 2,9% en los últimos cuatro meses. En el plano territorial, solo siete provincias están hoy mejor que en junio de 2022, cuando había llegado a 20 en marzo.
Sin señales de rebote
Los indicadores adelantados de agosto fueron negativos: el Índice Construya cayó 3,5% mensual, la producción industrial de FIEL 0,9%, la confianza del consumidor de la UTDT 1,1% y el consumo masivo de Scentia 0,7%. La recaudación de los impuestos ligados a la actividad tampoco repuntó y siguió cayendo en septiembre. Con ese cuadro, el informe considera difícil que el tercer trimestre crezca respecto del segundo, que ya había retrocedido 0,6%. Dos trimestres consecutivos de caída configuran una recesión técnica.
Una recesión atípica
Para ubicar el episodio, el trabajo repasa las diez recesiones desde 1993. Tres siguieron a grandes devaluaciones (2013-14, 2015-16 y 2018), otras tres a eventos internacionales (1995, 1998-2000 y 2008-09) y la de 2019-20 combinó ambos factores. Solo tres ocurrieron sin devaluación ni shock externo: 2001-02, 2011-12 y 2022-24, que el informe toma como referencia del presente. En ellas la inversión se derrumbó (entre 15% y 45% según el caso) y el consumo privado se redujo.
Cuatro rasgos que se repiten
El informe identifica elementos del pasado que reaparecen hoy:
- Un tipo de cambio real “deliberadamente bajo”, que afecta a los sectores transables y encarece los no transables.
- Ingresos laborales golpeados, no por desempleo alto sino por creciente informalidad y salarios reales muy inferiores a los formales.
- Crédito caro, por la volatilidad de las tasas interbancarias y la alta morosidad, que impide una reactivación por esa vía.
- Consumo e inversión públicos muy bajos, de modo que el Estado no puede liderar la salida.
La conclusión es que ni las familias, ni las empresas, ni el Gobierno son candidatos naturales para sacar a la economía de la recesión, lo que deriva en una demanda anémica compatible con producción estancada. A esto se suma que el manejo cambiario y el fuerte ingreso de divisas por hidrocarburos hacen que el resto del mundo tampoco impulse a los sectores productivos más importantes. Las proyecciones de crecimiento resultan peores que las observadas tras otros planes de estabilización y se revisan a la baja.
El tablero
Según la tabla de variables del informe, la inflación de agosto fue 1,7% mensual (34% interanual), el dólar oficial cerró en $1.523 al 1° de octubre y el riesgo país en 636 puntos básicos. La actividad industrial cayó 5% mensual en julio y la construcción 4,6%. Las reservas brutas del BCRA llegaban a US$ 47.960 millones el 28 de septiembre.
Fuente: IIEP UBA-CONICET, Informe de coyuntura macroeconómica N° 18 (elaboración: Joaquín Waldman; asesoramiento: Pablo Mira y Damián Pierri).
