En su informe semanal del 30 de octubre, la consultora Invecq analizó el impacto de la reelección de Luiz Inácio Lula da Silva —confirmada el 25 de octubre con el 51,8% de los votos frente al 48,2% de Flávio Bolsonaro— sobre la economía argentina. Según el informe, el resultado revirtió las expectativas de los mercados, que habían descontado mayoritariamente un triunfo de Bolsonaro.
Invecq remarcó que Brasil es el principal socio comercial de la Argentina: en lo que va de 2026 explicó el 16% del intercambio total de bienes, con exportaciones argentinas hacia ese destino por u$s9.789 millones (13% del total) e importaciones por u$s12.005 millones (21%). Más del 60% de las ventas a Brasil son manufacturas de origen industrial —con los vehículos y autopartes como principal rubro (44%)— y el mercado brasileño concentra el 65% de las exportaciones argentinas de vehículos y el 60% de las de plástico. En el plano financiero, al día siguiente del balotaje el real se depreció 8,8%, de R$4,98 a R$5,35 por dólar, y cerró la semana en R$5,47; el Ibovespa cayó 14% tras activarse un circuit breaker que no se usaba desde marzo de 2020, y el riesgo país argentino subió 64 puntos básicos en la primera rueda posterior a la elección.
Para Invecq, el desafío de Lula será sostener el crecimiento —el Banco Central de Brasil proyecta apenas 1,8% para este año y 1,3% para 2027, tras un promedio de 3% en 2022-2025— sin profundizar un déficit fiscal consolidado que llegó a 8,3% del PBI en 2025. En la Argentina, el canal de transmisión es doble: un Brasil que crece poco aporta menos demanda para las manufacturas industriales argentinas, y un real depreciado le resta competitividad a las exportaciones locales frente a la producción brasileña. El informe llega en un momento en que la actividad doméstica tampoco repunta: según el tablero de indicadores de Mercado, el EMAE —último dato disponible, agosto de 2026— cae 1,7% i.a., la inversión retrocede 11,1% i.a. y el consumo privado baja 2,1% i.a., mientras la inflación mensual de 1,9% (con 31,9% de núcleo interanual) muestra una desaceleración que todavía no se traduce en crecimiento.
Cono Sur
El propio informe de Invecq pone a Brasil en el centro de la comparación regional. Con una inflación (IPCA) de 4,44% interanual y una desocupación de apenas 5,4%, la economía brasileña combina mejores indicadores de precios y empleo que la Argentina, aun con su propio frente fiscal deteriorado (deuda bruta que el FMI proyecta en torno al 100% del PBI en 2026). Chile, con el real debilitándose, podría ganar competitividad relativa frente a ambos países: crece 1,6% i.a. con una desocupación de 8,3%, la más alta del bloque. Uruguay —con 7,2% de desempleo y una inflación que repuntó a 5,01% i.a. en octubre— y Paraguay —con el crecimiento más alto de la región (4%-4,5% proyectado para 2026) y la inflación más baja (2,1% i.a.)— completan un panorama en el que Argentina es el único país que combina una contracción de la actividad con una inflación que, pese a desacelerar, sigue siendo la más alta del Cono Sur. Mercado había seguido de cerca la antesala financiera de este resultado en la nota “Tras el balotaje, inversores siguen el rumbo fiscal de Brasil y el real”, publicada el 26 de octubre, que ya anticipaba que la capacidad de Lula para mostrar un programa fiscal creíble sería la variable clave para la evolución del real y el riesgo país regional.
Invecq señaló que el BCRA acumula compras netas por u$s1.396 millones en octubre pese a la turbulencia, y que el Tesoro logró estirar el perfil de vencimientos en su última licitación, con el 62% de lo adjudicado venciendo antes de las elecciones legislativas de octubre de 2027.
