La inflación de Estados Unidos correspondiente a julio introdujo una señal de alivio para los mercados y reordenó las expectativas sobre el próximo movimiento de la Reserva Federal (Fed). El índice de precios al consumidor (IPC) subyacente avanzó 0,2% mensual y se ubicó por debajo del nivel de 0,25% que el mercado tomaba como referencia para anticipar una reacción más dura del banco central. En paralelo, la inflación general registró un aumento de 0,1% mensual.
El dato se conoció pocos días después de un informe de empleo más débil de lo esperado, que había incrementado las dudas sobre la fortaleza de la economía estadounidense y elevado la incertidumbre de cara a la próxima reunión de la Fed. En ese contexto, el IPC se convirtió en una de las variables principales para determinar si la autoridad monetaria debía sostener una postura más restrictiva.
John Kerschner, gestor de carteras de Janus Henderson, explicó que el mercado había fijado un umbral concreto para interpretar el informe. “Antes del anuncio, el nivel de referencia para el IPC subyacente era del 0,25%: si se superaba, lo más probable era que la Fed tuviera que tomar medidas; si era inferior, podía mantenerse paciente”, dijo. En esa lectura, el registro de julio se ubicó por debajo de ese punto de corte: “Finalmente, el IPC subyacente de julio se situó en el 0,22%”, agregó Kerschner.
En términos interanuales, la inflación subyacente se ubicó en 2,5%, mientras que el IPC general alcanzó el 3,4%. Ambos indicadores continúan por encima del objetivo del 2% de la Fed, pero el dato de julio no mostró una reaceleración de las presiones inflacionarias que obligue a endurecer la política monetaria de manera inmediata.
Dentro del informe, la vivienda volvió a aparecer como uno de los componentes más sensibles. El alquiler equivalente de los propietarios (OER, por sus siglas en inglés) avanzó 0,26% en julio y acumuló una suba interanual de 3,22%. “La vivienda sigue siendo uno de los puntos más destacados en la lucha de la Fed contra la inflación general”, dijo Kerschner, y agregó que los tipos hipotecarios se mantienen “en torno al 6,7%”.
Otros rubros mostraron señales de normalización. El seguro de vehículos cayó 0,3% en julio, luego de una baja del 2% en junio, en línea con la moderación de las fuertes subas de primas registradas después de la pandemia.
La combinación de una inflación que no volvió a acelerarse y señales de enfriamiento en el mercado laboral redujo la presión sobre la Fed de cara a su reunión de septiembre. Las expectativas del mercado, que antes del último informe de empleo llegaron a asignar una probabilidad cercana al 100% a una suba de tasas, ahora la ubican por debajo del 40%. “Los precios de los bonos subieron a lo largo de la curva y las probabilidades de una suba de tasas por parte de la Fed en septiembre bajaron por debajo del 40%”, sostuvo Kerschner.
La atención de los inversores se trasladará a las próximas señales de la Fed y, en particular, a la conferencia de la Fed de Kansas City en Jackson Hole. “Queda esperar dos semanas hasta la conferencia de la Fed de Kansas City en Jackson Hole para ver si el presidente Warsh tiene alguna intención de descubrir sus cartas”, concluyó Kerschner.
