Se espera un rendimiento de 18% para la serie 89.
Títulos Públicos
Monto Monto en
Título original en Plazo Amortización circulac. en Renta
mill. de $ en años efectuada(%) millones de $ (%)
Bonos de
Consolidación
Económica
CONS 2 55.0 5.0 80.0 11.0 (1)
CONS 3 15.1 2.0 25.2 11.3 (2)
Bonos de Invers. y Crecimiento
BINC 1 150.0 9.0 11.6 132.6 (1)
BINC 5 1300.0 12.0 7.6 1200.0 (2)
Bonos de Crédito
CRED 1 50.0 4.0 30.0 35.0 (3)
CRED 3 15.0 4.0 – 15.0 (3)
Bonos del Tesoro
BOTE 1 1300.0 5.0 – 1300.0 (4)
Bco. Pcia. B.A.
Tit. Val. Viv.
VAVIS(5a.serie) 80.0 3.0 20.0 64.0 12.0 (5)
Pcia. Catamarca
OROCAT(1a.serie) 0.6 8.0 – 0.6 8.0 (5)
(1) Uno por ciento mensual sobre el capital actualizado con el Indice Financiero Corregido por la exigencia de efectivo mínimo que elabora el BCRA (Comunicación A 1647).
(2) En función de la tasa que surja de la capitalización diaria del costo financiero de captación promedio de los depósitos en caja de ahorro común y a plazo fijo en australes.
(3) Libor para depósitos en eurodólares a 180 días.
(4) Libor para depósitos en eurodólares a 90 días.
(5) Sobre el capital ajustado con el índice de la construcción.
Los Bonex siguen liderando el mercado de los títulos públicos, pero ya no son los reyes absolutos.
Van ganando posiciones los Bonos de Inversión y Crecimiento en su serie primera (Binc 1) y quinta (Binc 5) y los Bonos del Tesoro (BOTE), de los que hasta ahora se emitió solamente una sola serie por US$ 1.300 millones. La emisión de los Binc 5 es por un importe similar, aunque ya se amortizó 7,6% del monto original, es decir, que el importe neto de la emisión quedó reducido a US$ 1.200 millones.
Por lo tanto, entre ambas emisiones suman un total de US$ 2.500 millones, equivalente a la mitad de lo que alcanzan las tres series de Bonex que aún quedan en circulación.
Aunque la serie de Bonex 1989 tiene un monto autorizado de US$ 4.500 millones, nunca se alcanzó a emitir la totalidad, razón por la cual los títulos en circulación rondarían US$ 3.500 millones, a los que se agregarían US$ 375 millones del remanente de la 1984 y US$ 750 millones de la 1987. La serie 1982 se amortizó totalmente en febrero.
La cotización a 83% del valor nominal de la serie 1989, vigente a fines de marzo, dejaba una tasa anual de retorno de 9% hasta la expiración total del título en 1999. Es difícil que esta cotización experimente subas sustanciales. En tal supuesto, la tasa de retorno (TIR) se achicaría sensiblemente y el título dejaría de ser atractivo en el largo plazo.
Sin embargo, si se computan todas las posibilidades que brinda, los rendimientos podrían ser muy altos este año y el próximo. Es muy factible que a fines de diciembre el precio pueda ubicarse entre 86 y 87%. Esta valorización (4 a 5%), sumada a la renta normal del título, elevaría la rentabilidad para este año a 8 o 9%, sin contar el ingreso adicional derivado del cobro de la amortización de 12,5% que se concretará el 28 de diciembre. Esta amortización se liquidará sobre la base del valor nominal del título (100), y esta diferencia sobre el precio de 83 determinará un rendimiento extra cercano al 6%. Si a ello se agrega la posibilidad de alquilar el título, se llega a una rentabilidad global de aquí a fin de año ligeramente inferior a 18%, que resultaría desde todo punto de vista muy atractiva, especialmente si se considera la gran liquidez de estos títulos.
Para poder alquilar los Bonex en una entidad financiera hay que poseer un mínimo de US$ 20.000, aunque algunas instituciones no aceptan menos de US$ 50.000.
BINC Y BOTE.
En lo que respecta al Binc 5, su valor nominal es en pesos y se amortiza a razón de 0,85% mensual; restan aún 110 cuotas. Entre sus ventajas se destaca la de abonar una tasa mensual superior en 0,90 puntos a la vigente en el mercado: su rendimiento nominal mensual ronda 1,8%, que prácticamente duplica al que puede obtenerse en cualquier institución financiera.
Pero esta ventaja queda parcialmente neutralizada por el hecho de que el precio en el mercado se ubica por encima de la par (entre 106 y 107) y por su largo plazo de amortización, que finaliza en el 2001. Ambos factores contribuyen a restarle atractivos, especialmente si se considera que el nivel de la prima es similar al interés que brindan durante más de tres meses.
El Bote, en cambio, tiene un plazo de duración mucho más corto (mayo de 1996) con amortizaciones trimestrales, la primera de las cuales se registrará en mayo. Igual que los Bonex, su valor nominal es en dólares, en razón de que son entregados en reemplazo del Bocrex, que también estaba denominado en esa divisa.
Su rendimiento está vinculado con la tasa Libor, pero contrariamente a lo que ocurre con los Bonex no pueden alquilarse porque no hay mercado para ellos.
BONEX
Año Plazo Monto en Renta Amortizac. Monto en
Emisión en años millones actual del realizada circulac.
Serie US$ dólares semestre (%) millones US$
Primera 1974 5 70 – 100 –
Segunda 1975 5 200 – 100 –
Tercera 1976 5 200 – 100 –
Cuarta 1977 5 50 – 100 –
Quinta 1980 10 500 – 100 –
Sexta 1981 10 1000 – 100 –
Séptima 1982 10 3000 – 100 –
Octava 1984 10 1000 2.24 62.5 375
Novena 1987 10 1000 2.15 25 750
Décima 1989 10 4500 2.25 – 4500