Aunque raramente se menciona el tema, hay una AFJP ideal
para cada cliente. Esta evaluación no surge de las opiniones
de los expertos previsionales ni, mucho menos, de los argumentos
promocionales de las empresas del sector. Es el resultado de un
riguroso proceso actuarial.
La correspondencia más adecuada entre una administradora
y un afiliado se determina a través de la comparación
de cuatro elementos. La remuneración percibida, la
comisión, las bonificaciones por permanencia y la
rentabilidad.. Se calcula así el índice de eficiencia o
de acumulación.
La consultora internacional Hewitt Associates creó su
propia versión de este indicador en 1995 para ofrecer a los
clientes del sistema una herramienta más precisa de
medición del rendimiento de las AFJP.
Este método sólo está disponible por ahora
en la Argentina. Sin embargo, los afiliados a las administradoras de
fondos de retiro (Afores) mexicanas podrán también
emplearlo a partir del segundo semestre del año, cuando
empiecen a recibir los primeros aportes.
“Uno de los objetivos de la capitalización previsional
es que la gente controle si su AFJP maneja realmente bien sus
fondos”, señala Alberto Fastman, presidente de Hewitt
Associates. “La mejor manera de hacerlo es comparar la performance de
las administradoras. Para que la gente esté consciente de que
su AFJP gerencia bien su dinero necesita algo más que un
resumen de cuentas”, agrega.
El hecho de que el régimen entre en su tercer año
de vida torna más atractiva y necesaria la medición de
la eficacia de las administradoras. Los montos de las cuentas
individuales son en general importantes, y el mercado muestra ya su
configuración casi definitiva.
El coeficiente de eficiencia diseñado por Hewitt
permite evaluar la incidencia de las comisiones y del rendimiento de
cada grupo para los diversos niveles salariales, y para una persona
en particular.
La tasa promedio de la actividad se fijó en 100% para
los fondos acumulados y se elabora teniendo en cuenta la cuota-parte
y el nivel de gastos (comisión de la AFJP y costo del seguro
de vida e invalidez) y de descuento por permanencia correspondiente
a cada administradora.
“Por ejemplo, un índice de 101 o 103 revela un manejo
excelente de los aportes por parte del grupo. Y los clientes no deben
preocuparse si el indicador es de 98”, explica Fastman. “La luz roja
se enciende cuando la brecha con respecto a la media (100) es muy
pronunciada. Hasta el momento, no se observó ningún
caso de ese tipo en el sector.”
El coeficiente mide exclusivamente factores actuariales. Por
ello, aspectos tales como la calidad del servicio de atención
al afiliado no son considerados en este análisis.
Los ingredientes
Cualquier cuenta de capitalización está
sometida a tres efectos. Las contribuciones son su principal
nutriente. Crece por la rentabilidad de las inversiones y decrece por
las comisiones de la administradora y el valor del seguro de vida
obligatorio.
La combinación entre los costos del grupo, la renta
lograda y el sueldo del afiliado determina cuál es la AFJP
adecuada para cada cliente. El impacto de uno u otro de estos
factores sobre el stock de aportes depende de su volumen.
Al ingresar en el sistema pesan más las comisiones. Como
los gastos de manejo de los ahorros jubilatorios se aplican sobre
cada contribución, restan al afiliado más dinero en los
primeros meses. El flujo mensual es, entonces, más grande que
el fondo acumulado. Este ingreso pierde, poco a poco,
representación; en especial a partir del segundo año.
De ahí en más, el rendimiento cobra mayor peso.
Mientras tanto, la rentabilidad actúa como un elemento
compensador de esos desfasajes.
Una AFJP con un alto nivel de comisiones puede equilibrar
ese factor a través de un elevado rendimiento, y una
administradora con predominio de afiliados con haberes bajos puede
ser eficaz para todos los rangos de ingresos gracias a sus
inversiones.
Este índice sirve para juzgar la actuación
pasada del grupo. No obstante, no se relaciona íntimamente con
el efecto riqueza de cada persona. Existe además un rango de
eficiencia para cada AFJP con respecto a cada afiliado. El momento en
que se depositan los aportes, por ejemplo, modifica esa
medición.
“Las administradoras revelan, a través de sus
comisiones, qué tipo de cliente desean captar”, señala
el presidente de Hewitt. “Así, algunas establecen costos fijos
altos porque no están interesadas en alentar el ingreso de
afiliados con remuneraciones bajas.”
Para los salarios que están por debajo del nivel
mínimo imponible, las AFJP que no cobran comisión fija
serían las más adecuadas. Los cinco primeros puestos
corresponden, según Hewitt, a Futura (110,64),
Ethika-Jacarandá (110,24), Consolidar (109,52), Más
Vida (108,45) y ProRenta (107,69).
Ese ranking presenta pequeñas modificaciones para los
sueldos de $ 750: Ethika-Jacarandá (104,95), Futura (104,08),
Generar (103,34), Consolidar (103,03), Más Vida (102,01),
Previsol (101,39), ProRenta (101,3) y Orígenes (101,13)
están por encima de la media. Arauca-Bit (100,76), Unidos
(100,49) y Máxima (100,23) se ubican en el promedio.
Según esta medición, los grupos más
eficientes para quienes ganan $ 1.500 son: Generar (106,6),
Ethika-Jacarandá (103,87), Futura (102,75), Orígenes
(101,87), Consolidar (101,71). En cambio, Generar,
Ethika-Jacarandá, Orígenes y Futura son las mejores
para los salarios de $ 3.000 y de 60 Ampos.
Cuestión de muñeca
A la hora de evaluar la conveniencia de una rotación
se elaboran dos índices.Un coeficiente corresponde a los
resultados que alcanzó el afiliado en su actual grupo
previsional. El otro muestra lo que habría obtenido de la otra
administradora si se hubiera adherido a ella desde un primer momento.
Los análisis personalizados consideran no sólo los
aportes obligatorios, sino también los voluntarias y los
depósitos convenidos. Cabe destacar que el peso de las
comisiones sobre estas contribuciones es nulo. La mayoría de
las administradoras no cobran, por ahora, gastos de gerenciamiento
por ellos.
Cuando un trabajador autónomo encarga este estudio, se
computan los aportes efectivos, puesto que se trata de un
análisis histórico sobre datos reales.
Yanina Mazzia